［釘科技述評(píng)］經(jīng)歷“蒙眼狂奔”，資本對(duì)于AI的態(tài)度看起來(lái)在趨于理性，投資動(dòng)作有所收斂。對(duì)應(yīng)來(lái)看，以行業(yè)“四小龍”為代表的企業(yè)們，上市進(jìn)程明顯加快，這一定程度上表達(dá)了對(duì)資金的渴求，也反映了造血能力的不足。最近一條頗受關(guān)注的消息是，“AI四小龍”之一的依圖科技，在終止創(chuàng)業(yè)板IPO后，又被傳出出售醫(yī)療業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，這被認(rèn)為是一種“回血”舉動(dòng)。那么，AI企業(yè)“造血”有多難，未來(lái)的故事又會(huì)怎么講？

醫(yī)療業(yè)務(wù)，先被重視再被“拋棄”？

最近關(guān)于依圖科技出售醫(yī)療業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的消息不斷傳出，其中，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》一篇稿件中表示，“通過(guò)和多方人士核實(shí)，依圖科技已將曾經(jīng)重點(diǎn)發(fā)力的醫(yī)療業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)出售”，至于接盤(pán)方，是依圖此前在醫(yī)療影像AI上的實(shí)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，深睿醫(yī)療。

在釘科技看來(lái)，上述事件，一方面可能解釋了從年初就開(kāi)始的依圖科技裁員傳聞，另一方面，或許也在暗示AI醫(yī)療板塊洗牌的再次加速。

依圖科技誕生于2012年，起初主要以人臉識(shí)別技術(shù)被知曉。依圖科技的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)正式出道，將AI技術(shù)用于醫(yī)學(xué)影像分析，在2016年。

從關(guān)系來(lái)看，根據(jù)依圖科技此前公布的招股書(shū)，負(fù)責(zé)醫(yī)療板塊的為上海醫(yī)智醫(yī)療，是依圖科技的子公司，依圖科技100%持股，還有杭州依圖醫(yī)療、上海醫(yī)智健康，均由上海醫(yī)智醫(yī)療100%持股，是依圖科技的孫公司。

依圖科技創(chuàng)始人朱瓏曾在WAIC 2020上演講時(shí)表示，AI目前可以通過(guò)閱片來(lái)得到醫(yī)學(xué)屬性、特征等信息、輔助醫(yī)生診斷，依圖在疫情期間研發(fā)的新冠肺炎智能評(píng)價(jià)系統(tǒng)就是如此。未來(lái)，AI還要通過(guò)進(jìn)一步發(fā)展知識(shí)圖譜等技術(shù)，通過(guò)關(guān)聯(lián)千萬(wàn)節(jié)點(diǎn)之間的關(guān)系，走向高階認(rèn)知智能。

從這里來(lái)看，依圖科技對(duì)于醫(yī)療影像AI的重視程度應(yīng)該是頗高的，那么，為何要將醫(yī)療業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)出售呢？

“造血”困難，靠“回血”來(lái)“補(bǔ)血”？

釘科技觀察認(rèn)為，依圖科技出售醫(yī)療業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，很可能既是為了“回血”，也想爭(zhēng)取“補(bǔ)血”。更深層次來(lái)看，則是自身“造血”能力不足。

根據(jù)公開(kāi)信息，自成立以來(lái)，依圖科技已經(jīng)歷10輪融資，累計(jì)融資額度超25.67億元。其股東名單中包括云鋒基金、紅杉資本中國(guó)、真格基金、高瓴資本、工銀國(guó)際、浦銀國(guó)際等多家知名機(jī)構(gòu)。

頻度來(lái)看，依圖科技從成立初期的平均兩年進(jìn)行一次融資，到后來(lái)變成一年一次，這或在表明其對(duì)資金的需求量逐漸加大。出售業(yè)務(wù)資產(chǎn)，可能就有這方面的關(guān)系。

先看依圖科技整體經(jīng)營(yíng)狀況。

根據(jù)依圖科技招股書(shū)中的數(shù)據(jù)，2017年-2019年，其營(yíng)收分別為0.69億元、3.04億元和7.17億元，可以算“指數(shù)級(jí)上升”。

但從利潤(rùn)看，虧損也有逐漸擴(kuò)大趨勢(shì)。2017年-2019年，依圖科技的凈利潤(rùn)分別在約-11.68億元、-11.68億元以及-36.47億元。在2020年上半年，凈利潤(rùn)為-13.03億元。

再看其醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)。

依圖科技的醫(yī)療項(xiàng)目起始于肺結(jié)節(jié)篩查，后逐步擴(kuò)展至兒科、心腦血管、胸部CT、電子病歷、乳腺鉬靶/超聲、神經(jīng)系統(tǒng)MRI、臨床決策支持平臺(tái)、科研輔助平臺(tái)等領(lǐng)域。

2017年以來(lái)，依圖科技的醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)也整體處于虧損狀態(tài)。從招股書(shū)信息來(lái)看，2018年到2020年上半年，依圖醫(yī)療的營(yíng)收分別為9.91萬(wàn)元、559.73萬(wàn)元和562.67萬(wàn)元，整體占營(yíng)收不足2%，投入產(chǎn)出比低。本身看起來(lái)存在落地難的問(wèn)題。

據(jù)釘科技所做的了解，從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，醫(yī)療AI的發(fā)展還在導(dǎo)入期，落地難度主要在于找到真實(shí)的臨床需求，后續(xù)推出實(shí)際應(yīng)用產(chǎn)品，但場(chǎng)景略呈碎片化，數(shù)據(jù)的收集和標(biāo)注昂貴、周期長(zhǎng)，找一兩家醫(yī)院試點(diǎn)相對(duì)容易，大規(guī)模落地則需要大量驗(yàn)證，這就需要持續(xù)且足量的投入，明顯對(duì)團(tuán)隊(duì)實(shí)力有更高程度的考量。

在上述情況下，依圖既需要“補(bǔ)血”，又需要對(duì)業(yè)務(wù)布局重新考量，醫(yī)療業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的出售就成了一種“出路”。

依圖不是“缺血”個(gè)例，“AI四小龍”盈利都存挑戰(zhàn)？

“缺血”，依圖不是個(gè)例。

根據(jù)人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)安暉此前發(fā)表的一份報(bào)告顯示，全球近90%的人工智能公司仍處于虧損狀態(tài)，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)鏈中90%以上的企業(yè)也處在虧損階段。

包括依圖在內(nèi)的“AI四小龍”，目前來(lái)看，也都在其中。

“AI四小龍”基本都經(jīng)過(guò)了多輪融資：云從科技融資11輪，融資金額已超過(guò)35億元；曠視科技經(jīng)過(guò)了7輪融資，融資金額超過(guò)14億元；商湯科技與依圖科技類(lèi)似，經(jīng)歷了10輪融資，融資金額超36億元。

被“輸血”的“AI四小龍”，除業(yè)績(jī)未披露的商湯科技外，可以直觀看到，“造血”都不容易。

根據(jù)此前的招股書(shū)，云從科技在2017年-2019年，凈利潤(rùn)虧損分別達(dá)到1.24億元、2億元和17.63億元；曠視科技，2017年-2019年，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)虧損為7.75億元、28億元和66.39億元。

頭豹的《2020年中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)投融資報(bào)告》中，2019年人工智能相關(guān)融資金額出現(xiàn)7年來(lái)首次下降，為1003.4億元，對(duì)比看，2018年人工智能相關(guān)融資金額為1492.6億元。2019年，被視作熱錢(qián)瘋狂涌入AI領(lǐng)域的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

通常來(lái)說(shuō)，當(dāng)資本更關(guān)注回報(bào)，催促所投企業(yè)盡快上市是一種常見(jiàn)“解套”方式。

近年來(lái)，“AI四小龍”的上市進(jìn)程普遍加快。依圖、云從、曠世都明確過(guò)上市決心。商湯，近日也有將啟動(dòng)IPO申請(qǐng)的傳聞。

不過(guò)，依圖、云從、曠世的上市之旅不算順利，三家公司都收到過(guò)數(shù)次問(wèn)詢函，云從科技被問(wèn)詢了29個(gè)問(wèn)題，近日完成了章程備案；依圖科技47個(gè)，此前終止了科創(chuàng)板上市計(jì)劃，又有登錄港股的打算；曠視科技則計(jì)劃從港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。

釘科技認(rèn)為，前述企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳，一定程度上反映了這樣的現(xiàn)實(shí)：經(jīng)過(guò)了前幾年的突然爆發(fā)，不少AI公司需找到技術(shù)創(chuàng)新和盈利業(yè)務(wù)落地的平衡，產(chǎn)生實(shí)際價(jià)值。當(dāng)然，說(shuō)易行難，畢竟AI相關(guān)技術(shù)本身也還在幼生期，訓(xùn)練難度、安全問(wèn)題等等并不鮮見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)于技術(shù)體驗(yàn)也有了相比此前更充分的認(rèn)知，早先期待較大，落差難以填平。（釘科技原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明“來(lái)源：釘科技”）